49 某投资者准备投资购买-种股票，并且准备长期持有。目前股票市场上有三种股票可供选择：甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元；乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第-年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%；丙股票每年支付固定股利1.2元，目前的每股市价为13元。
 已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的β系数为1.4，乙股票的β系数为1.2，丙股票的β系数为0.8。
 　要求：
 　　（1）分别计算甲、乙、丙三种股票的必要收益率；
 　　（2）为该投资者做出应该购买何种股票的决策；
 　　（3）按照（2）中所做出的决策，计算投资者购入该种股票的内部收益率。（提示：介于15%～16%之间）

（1） 甲股票的必要收益率＝8%＋1.4×（13%-8%）＝15%  　　 乙股票的必要收益率＝8%＋1.2×（13%-8%）＝14%  　　丙股票的必要收益率　　＝8%＋0.8×（13%-8%）＝12%   　　（2）甲股票的价值＝1.2/15%＝8（元）   　　乙股票的价值＝1×（P/F，14%，1）＋1.02×（P/F，14%，2）＋1.02×（1＋§%）/（14%-3%）×（P/F，14%，2）＝9.01（元）  　丙股票的价值＝1.2/12%＝10（元）  　　因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应投资购买；  　　乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票；  　　丙股票目前的市价为13元，高于股票的价值，所以投资者不应该购买丙股票。   　　（3）假设内部收益率为R，则有： 　　β＝1×（P/F，R，1）＋1.02×（P/F，R，2）＋1.02×（1＋3%）/（R-3%）×（P/F，R，2）  　当R＝15%时，1×（P/F，15%，1）＋1.02×（P/F，15%，2）＋1.02×（1＋3%）/（15%-3%）×（P/F，15%，2）＝8.26（元）  　当R＝16%时，1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋1.02×（1＋3%）/（16%-3%）×（P/F，16%，2）＝7.63（元）  　采用插值法可知：（R-16%）/（15%-16%）＝（8-7.63）/（8.26—7.63）  　　解得：R＝15.41%