[计算题,2.5分] 某公司目前拥有资金500万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元，债券150万元，年利率8％，优先股100万元，年股利率15％，目前的税后净利润为67万元，所得税税率为33％。该公司准备新开发一投资项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润增加50万元，下列两种方案可供选择：(1)发行债券500万元，年利率10％；(2)发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。要求：
(1)计算两种筹资方案的每股利润无差别点
(2)计算两种筹资方案的财务杠杆系数与每股利润
（3）)若不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。

教师释疑： 1 企业目前的利息＝150×8%=12（万元） 企业目前的股数=25（万股） 追加债券筹资后的总利息＝12＋500×10%=62（万元） 发行普通股后总股数＝25＋500/20=50（万股） [(EBIT-12)×(1-33%)-100×15%]/50=[(EBIT-62)×(1-33%)-100×15%]/25 每股利润无差别点的EBIT＝134.39(万元) 2 追加投资前的EBIT=67/(1-33%)+12=112（万元） 追加投资后的EBIT=112+50=162万元 发行债券方案的每股利润＝[(162-62)×(1-33%)-100×15%]/25=2.08（元/股） 发行股票方案的每股利润＝[(162-12)×(1-33%)-100×15%]/50=1.71（元/股） 发行债券方案的DFL=162/[162-62-15/(1-33%)]=2.09 发行 3 若不考虑风险因素，发行债券的每股利润（2.08元）>发行股票的每股利润（1.71元），所以应追加债券筹资。